Anthropic hade kommit så långt att det fanns en prislapp på ett köp av MatX, ett uppstartsföretag som ritar kretsar för artificiell intelligens: omkring sju miljarder dollar. Sedan drog sig bolaget ur. Det blev känt den 27 augusti genom personer med insyn i samtalen, som tillägger att saken inte är helt avslutad: det som diskuteras nu är ett leveransavtal i stället för ett förvärv.

Vad som förhandlades och vad som finns kvar

Affären hade gått tillräckligt långt för att bära ett belopp, och det är just det som gör den till en nyhet. Det finns inget pressmeddelande, ingen anmälan till någon myndighet och ingen bekräftelse från parterna: Anthropic ville inte kommentera och MatX svarade inte på de förfrågningar som kom in. Det har heller inte gått att fastställa vad som stoppade förhandlingen.

Det som säger mest är räknestycket. MatX tar just nu in kapital till en värdering kring fyra miljarder. De sju miljarder som diskuterades ligger därmed ungefär 75 % över vad en privat investerare i dag ombeds betala. Den skillnaden är den premie som betalas för två saker: kontroll och tid.

Vilka MatX är

MatX är ett litet bolag med en mycket specifik bakgrund. Det grundades 2023 av Reiner Pope, som ledde arbetet med AI-programvara för Googles TPU-enheter, och Mike Gunter, en av huvudkonstruktörerna bakom hårdvaran i samma TPU:er. Produkten är ingen krets för allmänt bruk: det är processorer byggda specifikt för att träna stora språkmodeller.

Säljargumentet är att en krets som ritats för en enda arbetslast kan dra ifrån ett Nvidia-grafikkort rejält just på den lasten. I februari stängde bolaget en serie B på 500 miljoner, ledd av Jane Street och Leopold Aschenbrenners fond Situational Awareness, med Marvell, Spark Capital och bröderna Collison också bland ägarna. Volymleveranser är planerade från 2027.

Varför Anthropic vill ha eget kisel

Det här är inget enstaka utspel. Anthropic bekräftade tidigare i år att bolaget har ett eget team för kretskonstruktion och söker ingenjörer som redan fått kisel i produktion. Parallellt förs samtal med Samsung om tillverkning av en skräddarsydd komponent.

Pengarna som rör sig runtomkring får sju miljarder att verka blygsamt. Broadcom söker mer än sextio miljarder i lånefinansiering för kretsar avsedda för Anthropic, och AMD har lagt fem miljarder i bolaget tillsammans med ett åtagande om en utbyggnad på två gigawatt. Resten av branschen går åt samma håll: Etched tog in 500 miljoner till en värdering på fem miljarder, och acceleratorbolagen sammantaget har fått in omkring 1,6 miljarder i fem rundor i år.

Köpa eller skriva på: varför det andra alternativet inte är en reträtt

Att stanna vid ett leveransavtal följer en logik som inte har med tillbakadragande att göra. Ett förvärv hade gett Anthropic ett konstruktionsteam och samtidigt ett integrationsproblem, precis när prioriteringen är att få in kretsar i datahallar. Ett leveranskontrakt levererar kislet utan organisationsschemat.

För MatX går kalkylen också ihop. Att förbli självständigt gör det möjligt att sälja till hela marknaden, och en runda på fyra miljarder tas lättare in som leverantör med flera kunder än som tillgång vars enda tänkbara köpare redan tackat nej.

Vad episoden bekräftar

Laboratorierna i framkant av AI nöjer sig inte längre med att vara kunder hos Nvidia, och snabbaste vägen till ett alternativ går genom den handfull team som redan har konstruerat acceleratorer. En siffra på sju miljarder utan påskrivet avtal bakom sig sätter dessutom ett informellt tak som nästa förhandling i branschen kommer att mätas mot.

Inget av bolagen har uttalat sig offentligt sedan dess, och det finns inget tecken på att samarbetet är påskrivet. Det enda som står fast, tills vidare, är det som faktiskt tog form: det fanns en köpplan på sju miljarder, och sedan fanns den inte.